今天珠海市海蓝海容文化传播有限公司，在财报“跳票”足足一周之后，育碧终于公布了2025-2026财年的上半年财报。

先看业务层面。育碧官方显现，其旗下产物第二季度净预订量超出预期，达到4.908亿欧元，同比增长39%，较着高于此前给出的约4.5亿欧元功绩带领。

育碧暗意，本季度的细致收入发挥主要来自两方面：一是《刺客信条》《全境紧闭》等中枢IP产物线的乐不雅增长；二是包括《细胞分散》动画在内的跨媒体改编，“成绩了康健的反响”，为公司带来了超出预算的新增孝敬。

与此同期，育碧也证据，来自腾讯公司的11.6亿欧元投资，将匡助公司裁减债务压力、改善全体财务结构

笔据本日透露的本色，育碧与腾讯的计谋交游已进入完成前的终末阶段——也即是咱们之前报谈过的，两边将共同缔造一家名为Vantage Studios的新子公司，成心雅致运营《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》三大育碧中枢IP，由腾讯握有25%股权。

至于这份财报为何延长一周，育碧也给出了官方讲明：审计师在复核账目时发现，公司此前在收入证据上存在问题——部分配合股伴的销售额被提前计入收入（违犯了IFRS 15司帐圭臬）。

在修正后，育碧必须推迟证据部分将计入2026财年第二季度的新配合条约收入。这一司帐融合，径直违犯贷款条约中的杠杆条目，组成“本事性负约”。

为了幸免负约进一步扩大，育碧决定提前偿还2.86亿欧元的贷款本金，而这笔资金将在与腾讯的交游完成后立即使用。

用大口语说即是：育碧这次在收入证据上出现了较着的筹算造作，银行设定的贷款条目也随之被触发。为了不让本事性负约进一步影响公司信用，育碧必须随即拿现款补洞——而这笔救命钱，正值来自腾讯的11.6 亿欧元投资。

换句话说，这笔早在本年年头就还是证据的投资，不仅是育碧和腾讯两边的明天配合，也在实际道理上成为了育碧此刻的“救命钱”。

值得玩味的是：腾讯这次注资的金额11.6亿欧元，其实高于育碧在今天开盘前的总市值（不及10亿欧）。从纯财务角度看，这是一笔远超入股本人、险些超过于“全体托底”的交游。

天然，在咱们写下这篇著作的时间育碧市值还是大涨，行将欺压10亿欧元

2018年，腾讯动作“白衣骑士”进犯了维旺迪对育碧的坏心收购；接近十年后，腾讯又一次在育碧最脆弱的财务周期里成为了最关节的支点。

不外，尽管营收侧好于预期，但育碧的财务结构的压力在这份财报中深远得相配透顶：短期债务激增、现款储备下落……

目下，育碧公司目下账上现款仅约6.68亿欧元，比较客岁同期减少约2.6亿，在3A游戏开采周期大量拉长、外包支拨高企、跨媒体步地进入不休加多的情况下，这一现款水平，其实难以撑握一家大型刊行商踏实鼓吹明天几年的本色坐褥节拍。

好在育碧还是莫得那么多职工了。财报高慢，育碧的巨匠职工数目在夙昔一年减少了约1500东谈主，目下为17,097东谈主。天然部分界限缩减来自北欧职责室的自发去职规画，但总体趋势响应了公司主动迁延本钱、精简组织的意图。

育碧也再次重申，其本钱削减规画正在奉公称职鼓吹：目的是在2026-27财年前，比较2024-25财年进一步裁减至少1亿欧元的固定本钱，而本年上半年还是完成了接近7000万欧元。

在这种财务与组织双重收紧周期下，腾讯的投资之是以关节，不仅因为界限宏大，更因为这笔资金在短期内径直修补了育碧的现款缺口。从长期来看，则代表腾讯对育碧明天现款流智商与IP钞票价值的招供。

天然近几年市值缩水严重，但其《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》等中枢IP的品牌钞票仍具裕如的长期价值（即便这些价值并不会体当今短期股价里）。

七年前，在解脱维旺迪的坏心收购暗影后，育碧曾短暂迎来一个相对乐不雅的上涨周期；而如今，跟着腾讯的再次入场与Vantage Studios的缔造，育碧再次站在了自身发展轨迹的拐点上。

让咱们络续期待阿育接下来的发挥。